外围市场拖累 港股辗转回落 （资料图片 张秀菊/制图）

　　过去一周，大市以调整为主，恒指大跌1279点，跌幅4.4%，收报27563.64点，主要受外围市场拖累。内地通胀加剧，引致投资者担心中央会加强宏调措施，令中资股备受沽压。在美国，次按问题恶化，联储局虽然在12月11日宣布减息0.25厘，但市场人士担心减息幅度不够，可能无法推动美国经济脱离衰退的威胁。美国减息后，突然宣布与其它主要央行联手注资救市，显示次按问题引发的信贷危机挥之不去。

　　近期成交不断萎缩，显示基金大户已完成套现，大市已缺乏上升动力。10月份的日均成交金额为1628亿港元，11月已回落至1373亿港元，而上周只有1118亿港元。各分类指数之中，国企H股大跌9.4%，乃表现最差者，银行及红筹股亦均下挫5.3%。12月13日，香港金管局总裁任志刚发出预警，表示或有香港银行因为次按问题而拖低2007年业绩，甚至可能出现亏损。任总的言论，立刻引起市场诸多揣测。金融股出现沽压，其中上周跌幅较大的有中信国际金融(0183.HK)及富邦银行(0636.HK)，分别下挫11.9%及13.4%。

　　新股方面，近期多只新股上市首日便跌破发行价。安东油田服务(3337.HK)以接近下限1.88港元定价，上周五收市报1.63港元，亦难逃破发的命运。此外，比亚迪电子(0285.HK) 上周四公布，以招股价下限10.75港元定价，集资规模约59.1亿港元。比亚迪电子将于本周四挂牌。其它新股方面，散户孖展反应相当冷淡，部分证券行更没有提供孖展借贷，反映市况逆转，将会影响年初排期上市的新股。

　　近期全球股市再度向下调整其实在发出警号，资产泡沫仍有爆破危机。影响所及，全球有参与购入次按投资工具的，均出现或多或少的减值准备。近期有受影响较大的美国金融机构依赖外资入股支撑，情况稍为好转。较乐观的看法是明年中次按问题将全然反映。美国经济放缓的情况已趋严重，现时投资者憧憬联储局将加速减息，使经济不至于陷入衰退。从历史经验可知，减息未必是灵丹妙药，跟随的通胀问题，可能不易应付。

　　中国内地通胀已从今年年中的4.4%大幅攀升至11月份的6.9%。在宏调压力下，中资股近两周继续大幅下挫寻底。11月份的内地平均楼价劲升10.5%。楼价高居难下，部分城市更不断升温，投资者预测中央将会在短期加重宏调力度，内房股立刻被抛售，短期走势不宜过分乐观。

　　市场对2008年港股目标点位的预测颇为参差，较乐观的看法有高达42000点，而较保守的只有25000点。事实上，从2003年初开始(2003年4月25日的8331点)的大牛市已经历了4年7个月。预测市盈率已扩张至19倍，属于偏高水平。港股直通车迟迟未能开动，明年大市或会继续调整。我们认为，2008年之阻力位在32000点水平，即2007年创造的历史高位附近。当然，如果企业盈利被大幅调低，32000点的目标便显得高不可攀。

　　恒生指数上周累计下跌1279点，跌幅4.4%，收报27563.64点。（□京华山一 邓以旭）