政论家南方朔在明报发表文章说，近年来，全球通俗经济学在媒体的哄抬下，早已出现了一种“似是而非的说法”(conventional　wisdom)，那就是经济观点和政策思维愈来愈往投资业的金融分析师和房地产分析师这个方向倾斜，因而形成了一种“股市好就经济好”、“房市好就经济好”的认知；这种似是而非的说法用到开发中国家，遂出现了一种“对资本友善”(capital　friendly)的评价态度，任何国家对外资愈少管控，愈在政策上放任配合，就愈受到肯定。这些判断标准在西方财经媒体上早已成了一种不假思索而自明的立场。

　　次按风暴　标志美元时代走向终结

　　而这种“对资本友善”的态度，在现实上又如何？印度 和越南都曾是受到极力肯定的样板。它们的确一度股市及房市茘涨，但因为蒸发了自己的经济建造，也错置了国家资源，不旋踵即亮丽的泡沫破裂，出现严重的经济危机。这也是成长期以来，对西方投资机构为了开发投资工具和动员投资筹码而提出许多创新口号如“金砖四国”、“超风险市场”等时，始终有所保留的原因。经济行为里有太多是利润导向的修辞，人们对这些口号必须保持一定程度的警戒，特别是政策制订者如果耽于股市房市短暂的繁荣假象，将来就难免在无法预期的某个时刻为此付出代价。

　　文章指出，对当今全球经济结构加以回顾，就当知道自布列顿森林协议解体，全球开始进入“美元化”的时代后，当今世界的金融失稳就持续在扩大中──美国以双赤字支撑它的繁荣，而美国贸易赤字和海外庞大的军费等国际收支赤字，则以政府债券的形式而抑注。由于它在金融上不再有规范，这种金融失衡遂加速扩大，这也是人称美国为“债务帝国”的原因，这也因此造成美元资产的不断膨胀和美元的泛滥，以及金融权力的日益集中在华尔街少数金融寡头机构手中。在过去25年里，透过低利率、高借贷、资金全球化，金融寡头权力更加庞大。近年来的次贷风暴，本质上其实就是种企图将债权包装成资产，将外国储蓄也纳为华尔街筹码的一种手段。次贷风暴的引爆，它造成了全球金融业资产损失高达9450亿美元，其实已等于为“美元时代的终结”放了第一枪。

　　自从次贷风暴初起时，即已有学者主张美国应采取“健康的紧缩”，但在现行结构下这实在是不可能的事。它反而更加抑注财政筹码企图灌救，并持续降息，俾将残余的储蓄驱往资本市场，增加其流动性。这乃是当今美元过度供给、快速贬值，投机热钱泛滥，石油粮食及原物料价格茘涨的渊薮。由于美国政策思维始终以金融权力为第一优先，由于次贷风暴并未过去，加以金融系统仍在大裁员的热潮下，这也是联储局不采取升息手段，而只是停止降息的原因。在“通胀”及“金融权力萎缩”间，它仍以后者为考虑的重点。这也注定了热钱泛滥难止、通货膨胀问题日趋严重。最近，诺贝尔经济奖得主史蒂格里兹指出，当今通胀正式引爆，可从不惜代价印钞票打伊战，单单目前就已花了1.6兆美元这一点算起。投机大亨索罗斯则指出放任金融市场而拖累全球。他们已掌握到了通胀问题的两个关键因素。过去美国在讨论布殊所提出的“所有者社会”(ownership　society)时，曾有学者以一种半写实半反讽的态度表示，将来美国不必制造业，只要有全球军力和全球金融力，人人手中有基金，在全球股市房市图利，即可安乐一世。这是个美好的梦境，而今已完全破灭。 

        舍本逐末　难有成效
  
　　也正因此，当今世界面对愈来愈严峻的通胀形势，在抗通胀声中，可能最需思考的乃是金融问题和金融手段了。目前的世界各国，早已出现了一种套式思考模式，当经济出现波动，股市连带受到震荡，优先“救股市”的声浪即告出现。只是股市及房市的荣枯，本质上有极大的内在及外在市场性格，如果不能在实质经济面做好，救股市的结果反而可能付出不应付的代价。

　　文章指出，这时候就有必要来观察台湾当今的“救股市”了。马当局乃是个运气坎坷的当局。过去8年，台湾高度虚耗，经济体质恶化，财政筹码严重亏损，在这样的时刻接下政府，由于国际通胀压力持续增加，因而马当局就任一个月，股市即跌了1800点，跌掉市值4.4兆台币，平均每个股民亏损台币56万元，于是抗通胀声里，“救股市”遂取得了最大的声浪。于是遂有了当局基金护盘，以及鼓励规模达到台币8兆的保险业等类型基金投入股市等8项措施。

　　当局大举调动筹码救股市，这当然没什么不好。只是，当今全球股市连动，在美元贬值、通胀严重的此刻，全球经济可能进入实质衰退阶段，股市当然不可能救得起来，救股市的结果反而是当局的财政筹码套牢，肥了那些紧急脱手的外资或大户。这也就是说，当今的首要问题理应是抗通胀，但却转移成了优先救股市，本末之间即难免有了轻重缓急的遗憾。这也就是说，马当局这次在“救股市”这一点上出手太快，特别是鼓励保险业参与护盘，设若全球经济恶化，护盘结果造成保险业亏损，则投保人的权益即难免蒙受更大的损失。

　　其实，经济是本，股市是末，当今通胀压力日增，除了安定民生而必须适度介入物价这个领域外，更重要的乃是趁着通胀时代，对台湾本身的产业结构进行重编与升级，当局可以调动政策筹码加以协助。而今这部分的工作尚未见动静，“救股市”反倒抢到了前头，它又会有多大的成效呢？