国际油价已经成为全球瞩目的焦点。2008年以来，已居高位的国际油价连续大幅拉升。5月份则九次刷新了高价纪录。5月21日，NYMEX9月原油期货创纪录地收于每桶135.02美元。高油价通过价格向下游产品和生活消费品传导，已经影响到世界的每一个角落和每一个人。高油价也使诸多国家承受着越来越大的通胀压力。

　　美国等工业化国家将石油涨势归因于供给不足，呼吁欧佩克增产；但欧佩克称美元疲弱、投机交易和政治局势紧张等因素在推升油价，而非供应匮乏。到底是什么原因促使国际油价频创新高呢？后市将如何运行？本文就这些问题作了深入解析，以“临界值效应”和“协同效应”解释了近期国际油价脱离基本面的疯狂上涨，并对趋势作了预测。

　　油价投机两个“放大镜”

　　影响国际油价变化的因素非常之多，数不胜数。不过，通过理清各影响因素的直接性与间接性、主导性与辅助性、独立性与相关性，以及各因素间的相互作用关系，我们还是可以弄清国际油价涨跌的动因体系，从而对油价变动趋势进行把握。

　　国际油价最直接的影响因素就是投资者有效的买卖意愿，影响有效买卖意愿的最主要因素则是对油价涨跌趋势的判断和确信度、人为操纵油价因素、石油期现货市场的“功能因素”，如规避通胀风险功能、规避商品价格波动风险的功能、套利功能等。功能因素中则包含被迫买入的因素，如期权的卖出方面临买方行权压力，不得不买入期权约定的期货的情况。

　　影响油价涨跌趋势判断的主要因素则为：供需因素、资金因素、心理因素等。在这些因素中，供需因素是最根本的因素。其他因素若脱离了这一因素，虽也可能在一段时间内发挥主导作用，但不会长久。供需因素、资金因素、心理因素等因素间没有严格的界限和区分，并且可相互作用、相互转化。例如，飓风在对石油设施产生实际破坏前、破坏中、破坏后，可分别视为单独心理因素、供需因素连带心理因素、单独供需因素三个影响投资者对趋势判断的三个阶段。

　　原油的供给与需求通常处于平衡临界点，市场的高度有效性使原油价格对供需失衡很敏感。供给和需求方面的任何一个变量，会影响到供需双方的相关变量发生变化，明显影响到原油价格的波动。原油需求的刚性缘于原油的不可或缺和难以替代性；原油供给的刚性则来自原油储量和产量的有限性以及产量非常小的弹性。原油从储量、生产、运输、炼油到销售的任何一个环节出现变化，影响到供给减少，或者原油需求的增加，都很容易导致原油的供应趋于紧张，往往在一定时间内决定着价格的走势。例如，石油工人罢工、地缘危机、飓风等因素就能在一段时间内左右油价。

　　在原油不同需求趋势的大背景下，影响原油供给的因素对油价的影响往往表现出“雪上加霜”或“火上浇油”的放大效应和规律。通常情况下，经济衰退时期原油库存的下降对油价支撑作用小，原油库存的增加对油价则有较大的打压作用；而在经济复苏和繁荣阶段，原油库存的增加对油价有平抑作用，但原油库存下降则会极大地支撑油价上涨。在经济衰退、原油需求减少、价格下跌时，产油国减产措施往往难以起到抑制油价下跌的作用，增产将加速油价下跌；而在经济复苏、原油需求增加、油价上升时，增产对平抑油价上涨作用有限，减产则会明显加剧价格上涨。实际上，这一现象很容易由原油的供需刚性、市场的高效性和“临界值效应”来解释。

　　原油市场的投机行为与市场预期往往加大了原油价格趋势的惯性和波动幅度。这是因为投机资金流入油市，推动价格沿趋势运行得更加强势，加重了供需失衡的紧张气氛，可进一步强化投资者的市场预期，进而吸引更多的资金跟进。由此，可进一步大大强化价格趋势，从而加大原油价格趋势的惯性和波动幅度。此作用机制可被称作“循环增强效应”。如果几个影响油价的因素同时同向发挥作用，则会产生“协同效应”，将乘数级甚至指数级地放大供需失衡的程度和气氛，从而导致价格飙升或狂跌。

　　根据专业人士推算，国际原油市场中投机因素对原油价格通常有10%-20%的影响力，但在市场供需处于“临界值效应”和“协同效应”的背景下，投机行为的效用会被益加显著地放大。同样，其他影响油价因素的效用在“临界值效应”和“协同效应”的背景下也会同样被显著地放大。可以说，在当今的石油市场中，“临界值效应”和“协同效应”是投机资金的两个“放大镜”。

　　下面即对以上这些油价影响因素的现况和趋势作出简要分析，以期帮助投资者对今后的油价变化趋势作出相对客观的判断。

　　原油需求或“高位盘整”

　　目前，中国是全球能源消费增长最快的国家。石油对外依存度达到45%以上。与美国相比，中国人均石油消费量不到其人均消费量的1/5，但中国人口众多，潜在的石油消费量增长空间大。值得注意的是，原油需求增长强劲的印度也是人口大国。根据中汽协统计，中国汽车产销量自2001年以来已经连续6年保持两位数的增长，同时预计2008年汽车年产销量或迈上1000万辆大关。国际能源署(IEA)称，中国石油需求量约为每天700万桶。

　　今年5月22日，中国海关公布了1至4月国内原油和成品油进口数据：1至4月份原油进口同比增加10%。成品油进口来看，4月份汽油进口同比增长879329%，1-4月份同比增长717%；煤油4月份进口同比增长42%，1-4月同比增长17%；轻柴油4月份进口同比增长1623%，1-4月同比增长727%。急剧的进口增长中含有奥运因素。此外，四川省大地震过后的重建时期内，柴油需求量或将上升。

　　中东地区的能源需求正与中国保持同步增长。虽然中东地区人口有限，但是巨额的燃料补贴和创纪录油价带来的经济繁荣，已经推动中东能源消费快速增长。根据IEA数据，中东石油需求量今年将上升至每天700万桶。不仅中东国家，包括俄罗斯、东南欧国家等石油输出地区，均受益于油价上涨，经济增长保持强劲。

　　因估计美国房市和信贷市场的恶化会拖累全球经济且可能延至2009年，联合国于5月15日在其报告中预计，2008年全球生产总值(GDP)仅增长1.8%，远低于4个月前所预计的增幅3.4%。报告指出，全球范围的金融动荡、美元疲软、全球失衡以及高涨的石油和食品价格，意味着“世界经济正滑向一场严重的全球经济衰退边缘。”报告同时指出，除了西欧和日本之外，联合国还认为东亚和南亚等地区的快速增长经济体将出现增速放缓，从去年的8.5%降至5.9%。中国将受到出口放缓、货币政策紧缩、人民币升值和劳动力成本上升等因素的冲击。缅甸、苏丹和埃塞俄比亚经济亦出现放缓，全球最贫困国家的经济增长率从去年的6.5%降至5.2%。5月21日，美联储将2008年经济增长预估下调至0.3%-1.2%(3个月前预估为1.3%-2.0%)。

　　国际能源署(IEA)5月13日的月度报告指出，新兴市场国家的原油需求增幅仍保持在3.7%(每天140万桶)，并由中国及中东地区领涨。该报告再次下调了今年全球原油需求预期，也是该机构连续第4个月下调今年全球原油需求预期，使全球今年原油每日需求量增长率至1.2%。IEA预计，30个经合组织(OECD)会员国的原油需求将在今年创下连续3年的萎缩纪录。

　　欧佩克5月15日也下调了对2008年全球石油需求增长预估。欧佩克称，今年全球每日石油需求将增长116万桶，亚洲、中东和拉丁美洲将引领需求增量，这一数字较原来预估要少4万桶。今年夏季的驾驶高峰期，因美国汽油需求可能将趋弱，石油需求较上年的增幅估计较往年低。频创纪录的高油价正抑制消费。