金融股短期有压力 大银行有望占先机

　　板块分析：银行板块在实现了去年下半年的强劲走势之后，去年年底在连续的宏观调控下出现一定幅度的整理。展望今年，多家基金认为银行的经营环境正在发生变化，但国有大银行及业务多元化的股份制银行将在未来的竞争中占得先机，在一季度后还有较大机会。

　　个股机会：招行、工行、建行、浦发

　　短期仍有压力

　　国海富兰克林基金分析，从短期来看，银行板块仍将面临较大的调整压力。接二连三的宏观调控措施对投资者的信心有相当大的打击，加之前期超配该板块的基金较多，获利也较多，这一部分资金有撤出的需求；同时国际市场上金融股的下跌也对市场气氛有所影响。预计短期内伴随物价上涨和流动性过剩的现实情况，紧缩政策调控的风险仍然存在。

　　益民基金认为，在从紧的货币政策影响下，2008年至2009年银行面临的经营环境较去年严峻：持续提高存款准备金率，贷款增速受到严格控制；央票和国债大量发行将对银行的盈利能力产生重大影响；非对称的加息，以及资本市场的波动，可能会导致存款活期化趋势逐渐开始逆转，预期今年利差将趋于稳定，明年有可能收窄；中间业务虽然仍然高速增长，但增长速度将比去年大幅度下降；宏观调控对资产质量的影响今年尚不明显，但明年将集中体现。

　　大银行仍将有机会

　　富国基金表示，今年银行投资的首要观察指标不是利差的变化，而是政府对于贷款数量控制的力度。严格的分季度执行的贷款指标就好比增长量和增长率在进行了时间加权后，增加量其实会打折扣，而银行估值水平的高低和整个市场要求的风险溢价无法割裂。08年银行的基本面还是正面的，投资的机会更多来自于贷款增速较低的大银行。

　　益民基金认为，由于业绩的主要驱动因素包括税负减少、利差扩大、低信贷成本等仍然存在，今年银行业绩将快速增长，超越市场平均水平。宏观调控背景下，股份制银行一般存贷比较高，其未来业绩增长受影响程度将可能相对较大，而大型国有银行受影响相对较小；业务结构多元化的银行，利润来源也相应多元化，包括存款准备金在内的货币政策工具对其冲击相对较小，将在未来竞争中占得先机。

　　就选股来说，应寻找盈利资产相对低估的银行。因为毕竟未来的利息收入来自现在的存贷款规模，中间业务的持续增长与现有的网点分布有很大关系，而且，在一个高度同质化竞争的行业内，资产的规模和质量，是有决定性作用的。目前银行板块中可给予“买入”评级的有：招行、工行、建行、浦发。

　　招行是目前国内最优质的银行；浦发有望成为今年上半年业绩增长最高的银行；工行和建行作为大银行的代表，利润增长的质量高于股份制银行。另外可密切关注管理机制灵活、业绩有望高速增长的兴业银行和估值相对较低的华夏银行。